Le Portefeuille d’investissement

Les plus grandes fortunes du monde appliquent la même méthode.

Elles placent l’essentiel de leur patrimoine dans une entreprise d’exception, celle qu’elles connaissent mieux que personne, protégée par un avantage compétitif durable, et elles la gardent. Ce n’est pas un privilège réservé à une élite. C’est une méthode, et elle est copiable.

Musk. Bezos. Arnault. Zuckerberg. On les imagine jongler avec mille placements sophistiqués. La réalité est presque gênante de simplicité. Chacun détient l’essentiel de sa fortune dans une seule entreprise, la sienne. Une entreprise qu’il comprend dans ses moindres rouages, dont il connaît l’avantage compétitif, les risques et les moteurs de croissance mieux que n’importe quel analyste.

Cet avantage compétitif durable, qui protège une entreprise de ses concurrents, Warren Buffett l’appelle le moat, ce qui se traduit par douve, comme le fossé d’eau qui protégeait un château fort.

Ce n’est pas un hasard, c’est exactement ce que décrit Warren Buffett depuis cinquante ans, et ce que ces fortunes appliquent, consciemment ou non.

Concentration, connaissance profonde, long terme.

Ce qu’il faut copier, ce n’est pas leurs entreprises, c’est leur méthode

Soyons clairs, il ne suffit pas d’acheter les entreprises des hommes les plus riches du monde. Leur réussite ne tient pas au nom de leur société, mais à la manière dont ils la détiennent.

Ce que nous leur empruntons, c’est cette discipline. Se concentrer sur un petit nombre d’entreprises excellentes, les connaître en profondeur, s’assurer qu’elles possèdent un véritable avantage compétitif durable, comprendre leurs risques, et les garder longtemps.

Et il y a un point que les investisseurs particuliers négligent presque toujours, le prix. Une entreprise formidable achetée beaucoup trop cher peut rester une mauvaise affaire pendant des années. L’erreur la plus coûteuse n’est pas de rater une bonne entreprise, c’est de la payer bien plus qu’elle ne vaut.

Tout est dans le mot exception, et dans le prix auquel on l’acquiert. Appliquer la même recette à une entreprise médiocre, ou à une excellente entreprise payée trop cher, ne mène nulle part.

Une chance extraordinaire, devenir copropriétaire d’entreprises d’exception

Voici le plus étonnant. Grâce à la bourse, n’importe qui, avec une somme modeste, peut devenir copropriétaire des meilleures entreprises du monde. S’asseoir à la même table que leurs dirigeants et que les plus grands investisseurs, profiter de leur avantage compétitif, de leur croissance, et capitaliser à leurs côtés.

Pendant des siècles, il fallait être né au bon endroit pour posséder une part d’une grande entreprise. Aujourd’hui, la porte est ouverte à tous. C’est une chance extraordinaire, et presque personne ne la saisit vraiment.

Ce que ces fortunes savent et que personne ne relève

On titre à la une quand une fortune bat un record. On se tait quand la même fortune fond de moitié en un an, et ça arrive régulièrement. Pourquoi ses détenteurs ne vendent-ils pas dans la panique ?

Parce qu’ils connaissent leur entreprise. La volatilité ne les effraie pas, elle est le prix à payer pour un rendement d’exception sur le long terme. La diversification est une protection contre l’ignorance, disait Buffett. Celui qui comprend ce qu’il détient n’a pas besoin de se disperser sur quarante lignes pour dormir tranquille. Il a besoin de conviction.

C’est là que presque tout le monde décroche. Pas par manque de moyens, mais par manque de méthode et de patience. La vraie question n’est donc pas combien ces fortunes possèdent, c’est pourquoi si peu de gens copient une méthode aussi ouverte.

Comment nous appliquons ce principe

Vous n’avez pas bâti votre propre empire, et vous n’avez pas besoin de mettre tout votre patrimoine sur un seul nom. La transposition fidèle de ce principe pour un investisseur, c’est un portefeuille resserré. Quelques entreprises d’exception, choisies avec la même exigence qu’un fondateur porte à la sienne, étudiées en profondeur, et conservées longtemps.

C’est exactement ce qu’est Le Portefeuille Mitzpahor. Plusieurs entreprises, mais très peu, et une concentration assumée sur nos plus fortes convictions.

La méthode, en clair

Elle tient en quelques principes d’une simplicité déconcertante.

1. Posséder un petit nombre d’entreprises vraiment comprises, plutôt qu’une collection diluée.
2. Privilégier une entreprise en forte croissance, dont les marges sont structurellement larges. Des marges larges et durables prouvent un avantage compétitif réel, et pas seulement un bon moment passager.
3. Exiger un avantage compétitif durable, marque forte, coût de changement élevé ou position de coût imbattable, qui protège les bénéfices.
4. Analyser correctement les risques propres à l’entreprise, car un rendement ne vaut rien si l’on n’a pas compris ce qui peut casser le modèle.
5. Laisser l’entreprise capitaliser, en privilégiant celles qui réinvestissent habilement leurs bénéfices, la boule de neige qui grossit à chaque tour.
6. Ne jamais payer trop cher, savoir quand acheter et quand vendre.
7. Tenir longtemps, et agir avec méthode, jamais avec ses émotions.

De début 1980 à fin 2025, l’action Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, a été multipliée par plus de 2 300, contre environ 200 pour le S&P 500 dividendes réinvestis, d’après les lettres annuelles de Berkshire Hathaway. Pas de magie, de la discipline appliquée longtemps.

Acheter au bon prix, vendre pour les bonnes raisons

Le moment compte, mais pas au sens où on l’imagine. Personne ne sait prédire la direction du marché, et nous ne prétendons pas le faire.

Nous achetons quand une entreprise remplit tous nos critères et que son prix est raisonnable au regard de la valeur que nous lui estimons. Nous achetons massivement quand la peur brade les meilleures entreprises, lors des crises notamment. Quand il pleut de l’or, sortez le seau, pas le dé à coudre.

Et quand aucune entreprise ne réunit ces conditions, nous n’achetons rien. Il est possible que nous restions plusieurs mois sans le moindre achat, nos liquidités prêtes à être déployées. Ne rien faire, quand rien ne le justifie, fait partie de la méthode. C’est même l’une des disciplines les plus difficiles.

Nous vendons rarement, et jamais sous le coup de l’émotion ou d’une baisse passagère. Nous vendons pour deux raisons seulement. Quand un changement fondamental remet en cause ce qui nous a fait acheter, ou quand une opportunité nettement supérieure se présente ailleurs.

Réagir vite quand les fondamentaux changent

Conserver longtemps ne veut pas dire fermer les yeux. Un avantage compétitif peut s’éroder, un modèle peut être menacé, une direction peut changer de cap. Nous surveillons en permanence les fondamentaux de chaque entreprise du portefeuille.

C’est là que nous faisons la différence. Si un changement fondamental remet en cause les raisons pour lesquelles nous détenons un titre, nous sommes capables de vendre très rapidement, sans attendre la prochaine mise à jour programmée. Et vous êtes prévenu en priorité, avant que nous agissions nous-mêmes, avec la raison précise de notre décision.

Vous ne l’apprenez pas des semaines plus tard dans un récapitulatif. Vous l’apprenez en premier.

Ce que nous apportons, la méthode à l’ère de la tech

Pendant des décennies, les disciples de Buffett ont évité la technologie, jugée trop imprévisible. Ils avaient raison à leur époque. Mais aujourd’hui, les plus formidables machines à capitaliser du monde sont des entreprises technologiques, et les outils classiques les mesurent mal. Celle qui réinvestit tout dans sa croissance paraît chère au moment précis où elle bâtit un empire.

Nous avons adapté les outils de Buffett pour distinguer ce qui sert simplement à faire tourner l’entreprise de ce qui finance sa croissance future. Résultat, nous repérons des entreprises d’exception que le marché juge médiocres à tort. La rigueur de Buffett, les entreprises de notre temps.

Une méthode que vous jugez en direct

Chez Mitzpahor, vous ne recevez pas une promesse, vous recevez un raisonnement. Pour chaque décision, nous exposons le pourquoi, à découvert. Vous ne nous suivez pas aveuglément, vous comprenez et vous décidez en adulte éclairé.

Notre capital le plus précieux, c’est votre confiance, alors nous construisons tout autour.

• Nos abonnés d’abord, quand nous achetons ou vendons, vous êtes prévenu avant que nous agissions, jamais l’inverse.
• Nous assumons aussi nos décisions qui se révèlent mauvaises, parce qu’une méthode honnête se juge sur tout, pas seulement sur ses réussites.

Information à but éducatif. Le Portefeuille est un modèle non personnalisé et ne constitue pas un conseil en investissement individualisé. Mitzpahor peut détenir les titres présentés. Tout investissement comporte un risque de perte en capital, et les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Même les meilleurs y passent. L’action Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, a perdu 51 pour cent entre septembre 2008 et mars 2009. Si une telle baisse devait vous pousser à vendre, la bourse n’est peut-être pas faite pour vous.